Нет комментариев
04.05.2005
Для ответов на вопросы экзамена по разделу "Прибыль на инвестиции (Return on Invested Capital) нам понадобится несколько базовых формул:
NI
ROI = ---------- - Прибыль на инвестированный капитал (Return on
ATA invested capital или Return on total assets)
В зависимости от целей, ради которых считается ROI, инвестированный капитал может быть определен по-разному: Общие активы (Total Assets), Долгосрочный долг плюс Собственный капитал (Long-Term Debt + Total Equity), Собственный капитал (Total Equity) и так далее. Но для экзамене CMA надо будет использовать понятие "инвестированного капитала" в смысле Среднего значения активов (Average total assets), если, конечно, прямо не указано что-то другое.
Важно: В ряде формул встречаются числовые значения показателей и из Баланса, например Общие активы (Total Assets), и из Отчета о доходах, например Чистая прибыль (Net Income). В таком случае значения из Баланса надо брать средним за период:
ATA = (TA1 + TA2)/2,
где TA1 - значение Общих активов (Total Assets) на начало периода,
TA2 - значение Общих активов (Total Assets) на конец периода.
NI - PrefDiv
ROE = ----------------------- - Прибыль на собственный капитал (Return on
ACommEquity Common Equity)
На экзамене достаточно популярны вопросы о взаимозависимости коэффициентов ROI, ROE и других.
Введем еще несколько определений:
Profit Margin = NI / NetSales - Норма прибыли;
Adjusted Profit Margin = (NI - PrefDiv) / NetSales - Скорректированная норма прибыли
TAssetsTurnover = NetSales / ATA - Коэффициент оборачиваемости активов (Total Assets Turnover ratio)
FLR = ATA / ACommEquity - Коэффициент финансового рычага (Financial Leverage ratio или Equity Multiplier или leverage factor)
Формула Дюпона (Du Pont):
= TAssetsTurnover * Profit Margin
Таким образом, Прибыль на инвестированный капитал (Return on invested capital) равна произведению Коэффициента оборачиваемости активов (Total Assets Turnover) на Норму прибыли (Profit Margin).
Если мы домножим формулу Дюпона на Коэффициент финансового рычага (Leverage factor) и вместо Нормы прибыли будем использовать Скорректированную норму приыли (Adjusted Profit Margin), то мы получим следующее соотношение:
ROE = TAssetsTurnover * AdjustedProfitMargin * Leverage factor
В этом разделе экзамена также встретятся вопросы на коэффициенты Темп устойчивого роста капитала (Sustainable Equity Growth rate) и Коэффициент выплаты дивидендов (Dividend Payout ratio) (DivPayout):
DivPayout = Dividends per common share / EPS
Sustainable Equity Growth = ROE * (1 - DivPayout)
